| |
Авторы исследования:
Кит Д. Брутерс (Королевский колледж Лондона), Пяиви Кархунен (Школа бизнеса Университета Аалто) и Светлана Ледяева (Школа бизнеса Университета Аалто)
О теме исследования:
Наше исследование основано на существующих исследованиях стратегий инвесторов по отношению к оффшорным финансовым центрам (ОФЦ) и концепции институционального арбитража, что помогает сосредоточиться на различиях в инвестиционных мотивах между инвесторами, опирающимися на законные и незаконные фонды. В частности, мы рассматриваем эффекты ОФЦ в рамках одного развивающегося рынка (Россия) и различия в выборе местоположения ОФЦ между теми, кто использует законные фонды, и теми, кто полагается на незаконные средства.
Выдвигаемая гипотеза: фирмы с формирующимся рынком, контактирующие с юридическими (законными) фондами, привлекаются к ОФЦ, предлагают институциональные арбитражные возможности, которые улучшают финансовые показатели за счет более благоприятных налоговых ставок и обеспечивают финансовую тайну, что помогает снизить общую налоговую нагрузку компании. С другой стороны, мы предполагаем, что для компаний на формирующемся рынке, участвующих в незаконных фондах, могут изыскиваться ОФЦ, предоставляющие возможности институционального арбитража, которые сохраняют свою секретность и защищают средства от вмешательства со стороны правительства. Данная секретность и сохранение прав собственности помогают защитить владельцев незаконных средств от действий правительства.
Эмпирические данные подтверждают, что благоприятные налоговые ставки в оффшорном финансовом центре мотивируют круговое движение капитала, но речь идет только о законных средствах, представленных в этом исследовании производственным сектором. Кроме того, по-настоящему положительная взаимосвязь между низкими ставками налогов в ОФЦ и масштабом деятельности по круглому отключению с законными фондами обнаруживается только для ОФЦ с высокой финансовой секретностью, и в случае, когда оборот капитала возвращается в Россию в форме учреждений, полностью принадлежащих инвесторам из ОФЦ.
Эмпирические результаты исследования обнаруживают взаимосвязи между сильными правами собственности в ОФЦ и масштабами кругового отключения капитала, хотя они менее очевидны. В частности, когда оборотный капитал возвращается в Россию в форме предприятий, полностью принадлежащих инвесторам ОФЦ, права собственности, по-видимому, являются важным фактором только для круглогодичного финансирования законных фондов, а секретность ОФЦ, по-видимому – побочный эффект. Однако, наряду с возвратом капитала в Россию в форме совместных предприятий с российскими партнерами, ОФЦ с сочетанием сильных прав собственности и высокой секретностью настоятельно предпочитают как законные, так и незаконные фонды.
|
Адрес на карте
